汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

用时： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“去年上一个月直销业务领域部受生产商链问题拖累，但大概仍可受惠于木浆投入价朝下，预测上一个月纯年收入发展仅2%，而首季则呈负发展。”这家银行看作，上一个月湿巾纸业务领域部运营净利润将见顶，达15.1%，并带领净利润同期相比涨幅率升27%。下一个月这家银行大概营销投入价比重将为14%，同期相比涨幅率趋缓1.4个点，并有帮助净利润发展加速推进至33.5%，而纯年收入发展则电动车续航14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安知名金在使用棉柔巾工作流程上特征“真视”，从今年初12月发部的年报中就可得出：受使用棉柔巾工作流程销量和另一工作流程收获拉开，19年恒安知名金营业收入达224.910亿，比增速倍增9.6%；企业经营销售收入达56.8亿，比增速倍增4.6%；净销售收入39.07亿，比增速倍增2.8%。董事会监事会会公布中后期派息每股收益1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至19年底，乐盈Vll官网造纸行业总扩产达142万桶。湿使用抽卫生纸的相关业务不仅有维持爆款是深受的消费青睐的超迷你型包装盒湿使用抽卫生纸的外，也研发推出湿厕纸及新生儿婴儿湿巾纸、清洁婴儿湿巾纸，进一歩户外拓展训练国內湿使用抽卫生纸的卖场市占率，重新保持良好和夯实在国內湿使用抽卫生纸的卖场的领导人员整体素质。

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